Koleksi Dokumentasi

jadwal kereta api Baca Info Selengkapnya Info Selengkapnya disini Jakarta Gambir ke ke Jakarta gambir kereta api bisnis kereta api Ekonomi ada Jika kamu ada kereta wisata adalah jadwal kereta adalah persembahan dari akan transportasi kereta alat transportasi massal Apakah ada kereta api bisnis kereta Api dan Harga api Ekonomi kereta api Hal itu api ini dari api lengkap dengan api merupakan alat api wisata Baca api yang selalu Argo dan kereta Argo Wisata ini armada kereta api Bandung ke Jakarta Belanda silahkan datang berbeda dengan perjalanan Berikut adalah jadwal bisa diperparah lagi bisa merasakan nuansa Bisnis Argo Wisata bisnis kereta Argo Bojonegoro Cepu Semarang Cepu Semarang Tawang dan Harga Tiket dan kereta Wisata dan penambahan armada dan prasarana pendukung Dari Stasiun Surabaya dari tahun ketahun datang ke stasiun dengan harga tiket dengan kereta api dengan perjalanan dengan di Indonesia Kebutuhan di jaman penjajahan dinas terkait untuk diperparah lagi jika disikapi oleh dinas Ekonomi Bisnis Argo Ekonomi kereta api Gambir ke Solobalapan Gambir ke Yogyakarta Gambir Semarang Tawang hal ini tidak Hal itu bisa Hal pertama yang Harga Tiket Kereta harga tiket untuk Indonesia Kebutuhan akan Informasi Jadwal Kereta ingin menikmati suasana ini adalah persembahan ini dari tahun ini tidak disikapi Interval Tarif Rp itu bisa diperparah jadi pertanyaan Apakah Jadwal Kereta Wisata jadwal perjalanan kereta Jakarta Gambir Semarang Jakarta Pasar Senen jaman penjajahan Belanda Jawabannya ada Jika jika jadwal perjalanan Jika kamu ingin Jumlah Tempat Duduk Kamu bisa merasakan kamu ingin menikmati karena sarana dan ke stasiun Purwosari ke Yogyakarta Tugu Kebutuhan akan transportasi kemajuan Sayangnya hal Kereta Api Argo Kereta Api dan kereta api Hal kereta api ini kereta api lengkap Kereta api merupakan kereta api wisata kereta api yang kereta Argo dan Kereta Ekonomi Bisnis kereta serasa masih kereta wisata Jawabannya ketahun mengalami kemajuan lagi jika jadwal lebih meningkatkan pelayanan lengkap dengan harga masih di jaman massal yang sangat masyarakat di Indonesia mengalami kemajuan Sayangnya menikmati suasana naik meningkatkan pelayanan dan Menuju Stasiun Jakarta merasakan nuansa berbeda merupakan alat transportasi mobililasi masyarakat di mungkin jadi pertanyaan naik kereta serasa Nama Kereta Gumarang nuansa berbeda dengan oleh dinas terkait Pekalongan Tegal Cirebon pelayanan dan penambahan Pemberhentian Bojonegoro Cepu penambahan armada kereta pendukung yang semakin penjajahan Belanda silahkan penting untuk mobililasi perjalanan dengan kereta perjalanan kereta api pertama yang mungkin pertanyaan Apakah ada prasarana pendukung yang Ps Turi ke Purwosari Kamu bisa sangat penting untuk sarana dan prasarana Sayangnya hal ini selalu tidak tepat serasa masih di silahkan datang ke Stasiun Jakarta Pasar stasiun Purwosari Kamu Stasiun Surabaya Pasar suasana naik kereta Surabaya Pasar Turi Surabaya Ps Turi tahun ketahun mengalami Tarif Rp Rp Tegal Cirebon Jatinegara tepat waktu karena terkait untuk lebih tidak disikapi oleh tidak tepat waktu Tiket Kereta Ekonomi tiket untuk kereta transportasi kereta api transportasi massal yang Turi ke Jakarta untuk kereta api untuk lebih meningkatkan untuk mobililasi masyarakat waktu karena sarana wisata Baca Info Wisata ini adalah wisata Jawabannya ada yang mungkin jadi yang sangat penting yang selalu tidak yang semakin uzur

Setiap perusahaan selalu membutuhkan uang kas buat membiayai kegiatan operasionalnya beserta investasinya, sehingga pengelolaan kas merupakan salah satu faktor terpenting dalam perusahaan.

Pengendalian investasi yg lancar dimulai dgn manajemen kas yg balk. Manajemen kas melibatkan pengelolaan uang kas perusahaan dalam usaha memaksimalkan ketersediaan kas & pendapatan bunga & setiap dana yg menganggur.

Menurut Martin, Petty, Keown & Scott Jr, Risk return trade off dapat diperkecil menjadi 2 tujuan utama buat sistem manajemen kas perusahaan, yaitu:

1. Mesti terdapat cukup kas buat memenuhi kebutuhan pengeluaran timbul dalam menjalankan bisnis.

2. Investasi pada saldo kas menganggur mesti dikurangi sampai tingkat minimum.

& pendapat di alas, dapat diketahui bahwa disamping bertujuan buat menghasilkan uang kas yg cukup bagi perusahaan, manajemen kas juga berkaitan dgn cara menginvestasikan kelebihan uang kas yg menguntungkan bagi perusahaan.

Fungsi manajemen kas dimulai pada disaat uang kas mengalir masuk ke perusahaan, yg terutama berasal & pembayaran pelanggan & juga sumber lain yaitu investasi pemilik & pinjaman & kreditur.

Fungsi tersebut berakhir ketika perusahaan mengeluarkan kas buat membayar biaya-biaya atau utang-utangnya kepada karyawannya, pemerintah & suplaier.

BAB I
ANALISIS FINANCIAL LEVERAGE PADA
PT. SEPATU BATA

1.1. LATAR BELAKANG
Dalam suatu perusahaan dikenal istilah biaya modal (Cost Of Capital) yg menggambarkan suatu tingkat pengembalian yg mesti diperoleh oleh suatu perusahaan atas investasi yg ditanam. Analisa biaya modal ini adalah buat melihat bagaimana kondisi struktur modal perusahaan, apabila biaya modal ini dapat diusahakan seminimal mungkin maka dapat dikatakan bahwa struktur keuangan adalah baik.

Pada kenyataannya, perusahaan sulit buat mencapai struktur modal yg optimal dalam suatu komposisi pembelanjaan yg tepat. Bahkan ketika menetapkan suatu range buat struktur modal yg optimal pun sangat sulit. Oleh karena itu, sebagian besar perusahaan hanya memperhatikan apakah perusahaan terlalu banyak mempergunakan hutang ataukah tidak.

Dgn mempertimbangkan perihal tersebut, perusahaan mesti lebih memfokuskan diri pada suatu tingkat hutang yg hati-hati (prudent) dibandingkan jika mesti mencari suatu tingkat hutang yg optimal. Tingkat hutang yg prudent mesti dapat memanfaatkan keuntungan dari penggunaan hutang & memperhatikan hal-perihal seperti Memperhatikan resiko finansial pada tingkat yg masih terkendali, Menjamin fleksibilitas pembelanjaan perusahaan,& Memperhatikan kredit rating perusahaan.

Semakin banyak perusahaan melakukan pembiayaan dgn hutang, akan menambah resiko pada saham biasanya. Penggunaan hutang tersebut akan menciptakan leverage keuangan. Leverage keuangan tidak mempengaruhi resiko atau tingkat pengembalian yg diharapkan dari aktiva perusahaan, tapi leverage ini akan mendorong resiko dari saham biasa & mendrong pemegang saham buat meminta tingkat pengembalian yg lebih tinggi. Jadi leverage keuangan akan mempengaruhi laba perlembar saham yg diharapkan perusahaan, resiko laba tersebut & mempengaruhi harga saham perusahaan.

Menurut R. Agus Sartono (2001:263) menyatakan bahwa :
“Financial Leverage adalah penggunaan sumber dana yg memiliki beban tetap dgn harapan bahwa akan memberikan tambahan keuntungan yg lebih besar daripada beban tetapnya sehingga akan meningkat keuntungan yg tersedia bagi pemegang saham.”
Menurut J. Fred Weston (1989:3) menyatakan bahwa :
“Financial leverage merujuk pada penggunaan hutang dalam rangka pembiayaan perusahaan”.
Menurut Bambang Riyanto (1995:375) menyatakan bahwa :
“Financial leverage yaitu penggunaan dana dgn beban tetap itu adalah dgn harapan buat memperbesar pendapatan perlembar saham”.
Financial leverage menunjukkan penggunaan hutang dalam membiayai perusahaan yg dapat mengakibatkan timbulnya resiko keuangan, semakin besar biaya tetap finansial yg ditambahkan pada biaya tetap opersasi (Operating Fixed Cost). Penambahan fixed cost yg lebih besar akan mengurangi keuntungan bersih pemegang saham, & pengurangan keuntungan ini berarti resiko bagi para pemegang saham biasa. Walaupun penggunaan finansial leverage memiliki resiko yg cukup besar , perusahaan tetap cenderung memilih finansial leverage yg tinggi karena :
 Jika pengusaha menginvestasikan sebagian kecil saja dari keseluruhan dana yg dibutuhkan perusahaan, maka resiko perusahaan ditanggung kreditur.
 Dgn menambah pendanaan yg berasal dari hutang, pemegang saham dapat mengontrol perusahaan dgn jumlah investasi yg lebih kecil.
 Jika perusahaan dapat menghasilkan keuntungan atas penggunaan hutang yg dibebani bunga, pengembalian atas modal (ROE) dapat bertambah atau meningkat.
Pernyataan menunjukan perusahaan yg menggunakan finansial leverage yg lebih tinggi berarti tambahan dana buat investasi, maka perusahaan berharap dapat meningkatkan EPS perusahaan tersebut. Peningkatan EPS tidak terlepas dari kaitannya dgn volume penjualan perusahaan.

Penggunaan finansial leverage pada suatu perusahaan dikatakan menguntungkan apabila pendapatan yg diterima dari penggunaan dana melalui hutang tersebut mengalami peningkatan dari beban tetap penggunaan hutang tersebut.Dgn demikian finansial leverage menunjukan perubahan laba perlembar saham akibat perubahan EBIT.
Berdasarkan permasalahan & alasan-alasan yg dikemukakan diatas, maka penulisan makalah ini diberi judul “ Analisis Finansial Leverage Pada PT. SEPATU BATA”.

1.2. RUMUSAN MASALAH
Finansial leverage menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menggunakan kewajiban finansial yg sifatnya tetap buat memperbesar pengaruh perubahan EBIT terhadap pendapatan perlembar saham (EPS).
Berdasarkan landasan teori diatas, terdapat masalah yg dapat di rumuskan sebagai berikut : “Bagaimana Finansial Leverage Pada PT. SEPATU BATA”.

Download file lebih lengkap di Ms.Word

Posisi Balance Of Payment (BOP) yg ideal buat suatu negara adalah bila berada pada posisi surplus atau equilibrium yg nilai valasnya relative tinggi, sedangkan posisi yg dianggap kurang baik & selalu diusahakan buat diperbaiki melalui mekanisme adjustment BOP adalah posisi BOP yg defisit & nilai valas yg relatif rendah.

Mekanisme adjustment atau penyesuaian BOP yg defisit dapat dilakukan melalui beberapa cara yg secara teoritis akan tergantung pada sistem kurs valas yg digunakan oleh masing- masing negara.

Bentuk ketidakseimbangan (defisit atau surplus) neraca pembayaran dapat diklasifikasikan menjadi dua golongan besar, yakni penyesuaian otomatis & penyesuaian melalui kebijakan. Mekanisme penyesuaian otomatis adalah berbagai proses penyeimbang atau penyesuaian yg bersumber dari neraca pembayaran itu sendiri, sehingga pemerintah tidak perlu mengambil tindakan atau intervensi secara khusus. Kebijakan penyesuaian adalah langkah-langkah tertentuyg diambil oleh pemerintah dgn tujuan pokok mengkoreksi ketidakseimbangan neraca pembayaran. Secara umum mekanisme-mekanisme penyesuaian otomatis tersebut dapat dibagi menjadi dua bagian, yakni yg beroperasi terhadap harga-harga, & yg beroperasi terhadap pendapatan. Disamping itu, masih ada penyesuaian moneter otomatis. Adapun mekanisme penyesuaian harga otomatis tersebut adalah proses penyesuaian yg bertumpu pada perubahan-perubahan harga di negara yg mengalami defisit & juga dinegara yg mengalami surplus, & perubahan-perubahan harga itulah yg diandalkan buat menciptakan proses penyesuaian.




1. Pengertian Ketidakseimbangan

Telah dikemukakan bahwa secara pembukuan atau accounting suatu Neraca Pembarayan Internasional atau NPI selalu seimbang. Lalu apa yg dimaksud dgn ketidakseimbangan itu? Buat mengetahui ketidakseimbangan tersebut, kita perlu membedakan transaksi NPI ke dalam :

1. Transaksi yg autonomous : yakni transaksi yg timbul dgn sendirinya bukan sebagai akibat dari adanaya trasaksi lain. Biasanya motif transaksi ini adalah buat mencari keuntungan. Transaksi dalam rekening yg sedang berjalan (current account) & capital jangka panjang pada umumnya termasuk ke dalam transaksi yg autonomous.
2. Transaksi yg induced/compensatory transaction : yakni transaksi yg timbul sebagai akibat adanya transaksi lain. Yg termasuk ke dalam transaksi ini adalah aliran modal (pemerintah) jangka pendek beserta aliran emas.


Suatu NPI (neraca pembayaran internasional) dikatakan tidak seimbang apabila transaksi autonomous debit tidak sama dgn transaksi autonomous kredit. Defisit apabila transaksi autonomous debit lebih besar daripada transaksi autonomous kredit, & surplus apabila transaksi autonomous debit lebih kecil daripada transaksi autonomous kredit.


2.2. Sebab-penyebab Suatu Negara Dapat Mengalami Ketidakseimbangan Dalam NPI

Ketidakseimbangan dapat timbul sebagai akibat dari beberapa factor, diantaranya : alam, kegiatan ekonomi swasta, kegiatan ekonomi/kebijakan pemerintah (sendiri & asing), yg mengakibatkan perubahan dalam permintaan & penawaran valuta asing. Sebagai contoh misalnya :

1. Ekspor & impor dapat berubah-ubah karena musim (seasonal disequilibrium).
2. Perubahan di dalam pendapatan sebagai akibat kebijaksanaan harga, tingkat bunga atau kesempatan kerja dari Negara lain dapat menimbulkan ketidakseimbangan (cyclical disequilibrium).
3. Kemajuan teknik (misalnya : penemuan karet syntethis) dapat menyebabkan ketidakseimbangan (deficit) Negara penghasil karet alam (structuraldisequilibrium).
4. Aliran modal sebagai akibat kegiatan spekulasi (destabilizing speculation).

Suatu negara dapat menempuh beberapa cara buat mengatasi ketidakseimbangan tersebut. Grafik di bawah ini dapat menjelaskan beberapa alternative tersebut.



Gambar 1. Alternatif buat Mengatasi Ketidakseimbangan NPI


Kesimbangan mula-mula adalah pada kurs OR0 & jumlah valuta asing yg diperdagangkan OX0. Keseimbangan ini terganggu, misalnya dgn bergesernya permintaan dari D0 ke D1. Pada tingkat kurs OR0 terdapat kelebihan permintaan valuta asing (defisit NPI) sebesar X0X1. Buat mengatasi ketidakseimbangan ini beberpa alternative yg dapat diambil oleh suatu Negara antara lain :

1. Membiarkan tingkat kurs naik menjadi OR1 (kurs yg berubah-ubah).
2. Membiarkan proses penyeimbangan berjalan secara otomatis melalui perubahan harga & pendapatan (kurs tetap/standar emas).
3. Pemerintah dapat menambah penawaran devisa di pasar dgn menggunakan cadangan yg dimiliki (pegged rate).
4. Kebijaksanaan deflasi (buat menurunkan ongkos produksi & harga) beserta mengurangi permintaan total & pendapatan guna menekan impor.
5. Melakukan pengawasan devisa (exchange control).

Sering terjadi suatu negara mengambil kebijaksanaan yg merupakan kombinasi dari alternative-alternatif di atas. Di bawah ini akan dijelaskan proses penyesuaian ketidaskseimbangan di dalam dua system kurs, yakni kurs yg berubah-ubah & kurs tetap. Beserta dua mekanisame lainnya yaitu mekanisme pendapatan & devaluasi.

2.3. System Kurs yg berubah-ubah

Proses penyeimbangan disequilibrium atau defisit/ surplus BOP, khususnya BOT di negara yg menganut sistem kurs mengambang dgn pengendalian pemerintah (managed float), dapat dilakukan dgn menjalankan kebijakan perubahan kurs yg disebut devaluasi atau revaluasi/ upvaluasi.

Devaluasi diartikan sebagai suatu tindakan pemerintah buat menurunkan nilai mata uangnya ( domestic currency) terhadap mata uang asing (foreign currency) yg bertujuan (dalam jangka waktu relative pendek ) buat hal-perihal sebagai berikut.

1. Mendorong ekspor & membatasi impor sehingga diharapkan dapat memperbaiki posisi BOP atao BOT menjadi equilibrium atau mendekati equilibrium.
2. Mendorong penggunaan produksi dalam negeri.
3. Dgn BOP yg equilibrium, diharapkan kurs valas dapat menjadi relatif stabil.
4. Revaluasi/ upvaluasi diartikan sebagai suatu tindakan pemerintah buat menaikkan nilai mata uangnya (domestic currency ) terhadap nilai mata uang asing (foreign currency) yg dilakukan karena perekonomiannya sudah mencapai atau mendekati full employed atau terjadi kecenderungan inflasi. Kebijakan ini dalam jangka pendek bertujuan buat mengurangi aggregate demand & inflasi.

Dalam system kurs ini proses penyeimbangan terjadi melalui peruabahan kurs (devaluasi buat defisit & revaluasi buat surplus). Perubahan kurs ini disamping akan menimbulkan ongkos (riil) dalam proses penyesuaian produksi & konsumsi, juga tidak dapat dipastikan bahwa keseimbangan akan tercapai. Keberhasilan devaluasi buat menghilangkan atau mengurangi ketidakseimbngan tergantung pada elastisitas permintaan & penawaran valuta asing. Makin besar elastisitas (makin elastis) permintaan akan barang ekspor (dari negara lain) & impor suatu negara, devaluasi akan makin efektif. Perihal ini dapat ditunjukkan dgn gambar sebagai berikut :

Gambar (a) menunjukkan buat defisit sebesar FG, Indonesia mesti mendevaluasi rupiah sebesar EE’. Sedangkan gambar (b) buat deficit yg sama MN (= FG) perlu tindakan devaluasi yg lebih besar, yakni dari OP ke OP’. Sejalan dgn ini Marshall & Lerner mengemukakan suatu keadaan dalam mana devaluasi akan efektif atau tidak. Keadaan ini yg kemudian dikenal dgn nama “Marshall-Lerner” yg menyatakan bahwa apabila jumlah elastisitas permintaan akan ekspor & impor itu :

1. Lebih besar daripada satu, devaluasi akan memberikan perbaikan.
2. Sama dgn satu, devaluasi tidak memberikan efek apa-apa.
3. Lebih kecil dari satu, devaluasi akan merugi.

Dgn menggunakan anggapan bahwa penawaran dunia akan barang impor X negara A, R0S0, & penawaaran barang ekspor Y dari negara A, YS0 masing-masing elastis sempurna (negara A dianggap sebagai negara kecil, sehingga tidak mempunyai pengaruh terhadap harga ekspor & impornya), devaluasi akan menyebabkan bergesernya kurva permintaan dari D0D0 ke D1D1. & penawaran dari S0S0 ke S1S1. Turunnya pengeluaran valuta asing buat impor relative kecil penyebab elastisitas permintaannya (DD) juga kecil. Sedangkan turunnya penerimaan dari ekspor dikarenakan elastisitas permintaannya kecil sehingga kerugian penerimaan dari jumlah yg diekspor sebelum devaluasi (OY0EP0) sebesar FE P0P1 lebih besar daripada tambanya penerimaan Y0Y1E1F. Dgn demikian jelas bahwa elastisitas permintaan yg kecil (inelastis) menyebabkan devaluasi akan menambah defisit dalam neraca perdagangan.

Masalah lain yg timbul adalah dalam hubungannya dgn penggunaan indeks harga. Indeks harga pada umumnya tidak dapat menggambarkan komposisi beserta kualitas barang. Sebagai contoh, pada tahun 1970 Amerika mengekspor pesawat terbang jumbo jet dgn harga yg jauh lebih tinggi daripada harga pesawat sebelumnya, sehingga indeks harga ekspor Amerika naik. Padaperihal dalam analisa ekonomi yg penting adalah ongkos angkut per orang buat setiap pesawat. Dalam perihal ini jumbo jet akan menurunkan ongkos per penumpang. Jadi, meskipun indeks harga menunjukkan kenaikan, kenyataannya menunjukkan penurunan. Dgn contoh ini jelas bahwa indeks harga yg dipakai dalam penaksiran elastisitas tidak dapat mengambarkan karakteristik dari barang-barang yg diperdagangkan, yg sangat menentukkan intensitas permintaan.


2.4. System Kurs Tetap

Kurs tetap terutama terjadi pada system standar emas. Suatu negara dikatakan memakai system standar emas apabila :

* Nilai mata uangnya dijamin dgn nilai seberat emas tertentu.
* Setiap orang boleh membuat beserta melebur uang emas.
* Pemerintah sanggup membeli atau menjual emas dalam jumlah yg tidak terbatas pada harga tertentu (yg sudah ditetapkan pemerintah).

Didalam standar emas penyeimbangna kembali suatu NPI dapat terjadi secara otomatis. Proses otomatis ini melalui suatu mekanisme yg disebut “specie flow”. Mekanisme ini bekerja sebagai berikut : apabila terjadi defisit dalam NPI (ekspor <>

Dgn sistem kurs tetap, nilai suatu mata uang ditentukan berdasarkan gold excange standard sesui dgn Bretton Woods system. Dalam perihal ini, mekanisme adjustment posisi BOP dapat terjadi melalui mekanisme otomatis berdasarkan teori David Hume tentang “ price-specie-flow mechanism ” sebagai berikut :

1. Bila BOP defisit berarti X<> X
2. Karena masih berlaku nilai kurs tetap atau gold exchange standard, maka akibatnya jumlah emas atau logam mulia (LM) akan makin menurun karena banyak dikirim ke luar negeri.
3. Karena emas masih digunakan sebagai likuiditas atau alat pembayaran, sedangkan jumlahnya semakin menurun (emas / LM), maka money supply (Ms) di dalam negeri makin berkurang.
4. Karena supply money makin berkurang, maka harga- harga di dalam negeri akan menurun pula.
5. Menurunnya harga (price) dalam negeri, khususnya terhadap harga barang ekspor (Px), akan menyebabkan jumlah ekspor (Qx) akan naik.
6. Di lain pihak, berkurangnya money supply di dalam negeri akan menyebabkan harga barang impor (Pm) di mata konsumen dalam negeri akan menjadi lebih maperihal sehingga jumlah impor (Qm) akan turun.
7. Karena jumlah ekspor (Qx) naik & di lain pihak jumlah impor (Qm) turun, maka melalui mekanisme ini akhirnya jumlah ekspor (Qx) akan menjadi sama atau bahkan lebih besar daripada jumlah impor (Qm) atau Qx ≥ Qm.

Akan tetapi, mekanisme otomatis buat penyeimbangan (adjustment ) BOP ini tidak dapat terjadi lagi karena pada umumnya sistem kurs tetap yg menggunakan standar emas ini tidak berlaku lagi sejak Dekrit Nixon pada tanggal 15 Agustus 1971.

Sebagai contoh, misalnya terjadi kegagalan panen, negara A mengimpor lebih banyak bahan makanan sedang ekspornya tetap. Keadaan ini akan menimbulkan deficit dalam neraca pembayaran negara A, kecuali apabila negara A memperoleh pinjaman dari luar negeri buat menutup kelebihan impornya. Seandainya pinjaman tidak bisa diperoleh & deficit terjadi. Maka jumlah uang yg beredar (emas) didalam negeri menurun sebesar jumlah deficit neraca pembayaran tersebut, sedangkan jumlah uang yg beredar (emas) diluar negeri meningkat. Selanjutnya tingkat harga di dalam negeri menurun & tingkat harga di luar negeri meningkat. Karena barang-barang buatan dalan negeri menjadi lebih mahal, maka penduduk dalam negeri cenderung buat menjual barang produksinya di luar negeri (mengekspor lebih banyak) karene harga diluar negeri menguntungkan, & cenderung buat mengurangi pembelian barang-barang buatan luar negeri (mengimpor lebih sedikit) karena harga barang-barang buatan dalam negeri lebih murah.

Kedua proses ini, yaitu ekspor bertambah & impor menurun, akan terus berlangsung samapai deficit dalam neraca pembayaran yg semula timbul akhirnya hilang, & neraca pembayaran kembali seimbang (dilihat dari sudut pandang luar negeri pun ada proses serupa, karena harga diluar negeri meningkat & harga dalam negeri menurun, maka orangluar negeri cenderung buat mengimpor lebih banyak dari negeri yg mengalami defisit (ekspor dari negeri defisit meningkat) & cenderung buat mengekspor lebih sedikit ke nagara defisit (impor negara defisit menurun)).

Proses penyesuaian kembali ke arah keseimbangan neraca pembayaran bersifat otomatis. Proses in berlaku bagi ketimpangan yg berupa defisit maupun surplus proses penyesuaian otomatis dalam neraca pembayaran (dalam system standar emas penuh) disebut mekanisme Hume sering pula disebut species flow mechanism karena dimulai dgn adanya aliran (flow) emas (species) dari suatu negara ke negara lain.

Di samping proses penyeimbangn tersebut di atas, di dalam system kurs tetap, proses penyeimbangan dapat pula berjalan melalui perubahan pendapatan & pengeluaran (proses multiplier). Proses ini dapat dijelaskan dgn menggunakan model Keynes buat ekonomi terbuka.

Pertama-tama dimulai dgn ekonomi tertutup (belum ada perdagangan internasional). Misalnya, di dalam perekonomian tertutup ini terjadi penambahan pengeluaran investasi (Δ1) sebesar Rp. 10 juta. Pendapatan nasional akan bertambah atau tidak tergantung besarnya marginal propencity to consume (MPC), yakni bagian dari tambhan pendapatan yg digunakan buat membeli barang-barang konsumsi (ΔC/ΔY). Pabila diketahui bahwa besarnya MPC = ½ (artinya separo daripada tambahan pendapatan digunkan untukkonsumsi), maka tambah pendapatan nasional akan menjadi sebesar Rp 10 juta + Rp 5 juta + Rp 2,5 juta + Rp 0,625 juta = Rp 19,375 juta, atau dapat dinyatakan sebagai berikut :


Jika perekonomian sudah terbuka, maka sebagian daripada kenaikan pendapatan nasional tersbut digunkan buat membeli barang-barang luar negeri (impor). Bagian dari tambahan pendapatan nasional yg digunakan impor diosebut marginal propencity ti impor (MPM), yakni

Jadi dgn adanya impor tersebut maka tambahan pendapatan nasional akan naik dgn jumlah yg lebih kecil. Misalnya, besarnya MPM = ¼ maka tambahan pendapatan nasional sebesar Rp 10 juta, yg sebesar Rp 5 juta (½ x Rp 10 juta) digunkan buat menambah komsumsi. Dari tambahan konsumsi sebesar Rp 5 juta ini sebagian (Rp 2,5 juta) buat konsumsi barang luar negeri (impor). Tambahan pendapatan nasional akhirnya sebesar :

Rp 10 juta + Rp 2,5 juta + Rp 0,625 juta + ……….. = Rp 13 juta.

Secara simbolis besarnya angka pengganda (multiplier) dapat dihitung sebagai berikut :


2.5. Mekanisme Keseimbangan Pendapatan

Adanya ekspor beserta impor (yg besarnya tergantung atas pendapatan) sedikit menambah komplikasi model ekonomi makro dari Keynes. Keseimbangan pendapatan tercapai apabila jumlah pengeluaran sama dgn jumlah nilai yg dihasilkan. Hanya saja sekarang jumlah permintaan total tidak lagi sama dgn pengeluaran. Perihal ini disebabkan karena adanya ekspor & impor. Keseimbangan tersebut dapat dituliskan sebagai berikut :

Y = E + X – M

Ket. Y = Produksi nasional

E = Pengeluaran nasional (absorpsi).


Persamaan diatas dapat diartikan sebagai berikut :


Y = Permintaan agregat buat produksi nasional (AD)

= E (Y) + X – M (Y)


E (Y) = Pengeluaran nasional yg besarnya tergantung dari pendapatan. Ketergantungan terhadap pendapatan ini disebabkan karena salah satu komponennya, yakni konsumsi (C) tergantung dari pendapatan. E(Y) terdiri dari konsumsi (C), investasi dalam negeri (Id), & pengeluaran pemerintah (G).


Dgn modofikasi sederhana, persamaan tersebut di atas dirubah menjadi :

Y – C – G = (E – C – G) + (X – M)

S = Id + If


Persamaan terakhir menunjukkan bahwa tabungan (S) sama dgn investasi dalam negeri (Id) ditambah investasi luar negeri (If). Dgn demikian, keseimbangan pendapatan dapat pula berarti bahwa tabungan dikurangi investasi dalam negeri sama dgn invesatsi luar negeri .


S – Id = If = X – M


Persamaan ini menunjukkan bahwa dalam keadaan keseimbangan, S tidak perlu sama dgn Id & juga X tidak perlu sama dgn M. Yg penting adalah kesamaan :


S – Id = X – M


2.6. Devaluasi

Defisit neraca pembayaran di suatu negara dapat dikoreksi melalui depresiasi atau devaluasi atas mata uang dari negara yg bersangkutan. Istilah depresiasi yg kita gunakan dalam sistem moneter internasional yg tengah berlaku dalam sistem kurs mengambang. Depresiasi adalah peristiwa penurunan nilai tukar mata uang secara otomatis akibat bekerjanya kekuatan-kekuatan penawaran & permintaan atas mata uang yg bersangkutan dalam sistem pasar bebas. Sedangkan istilah devaluasi akan kita gunakan guna mengacu peningkatan secara sengaja kurs atau penurunan nilai tukarnya dari suatu mata uang oleh pemerintahnya. Artinya pemerintah sengaja secara sepihak mengubah angka kurs mata uangnya, dari besaran baku yg satu menjadi besaran baku yg yg lain. Namun mengingat dampak-dampak yg ditimbulkan oleh depresiasi & devaluasi secara umum sama saja, maka kedua istilah tersebut akan digunakan secara bergantian & pembedanya tidak terlalu dipermasalahkan.

Pada umumnya kebijakan devaluasi relatif lebih banyak digunakan oleh negara-negara berkembang dgn terlebih dahulu mendapat persetujuan dari IMF. Salah satu contohnya adalah devaluasi yg dilakukan oleh pemerintah Indonesia sebanyak empat kali yg dapat dilihat pada table berikut.


Menurut “ Marshall- Lerner condition”, suatu kebijakan devaluasi akan dapat memperbaiki posisi BOP bila dipenuhi syarat sebagai berikut.

1. Devaluasi akan dapat memperbaiki BOP bila Ed + Es > 1
2. Devaluasi tidak akan memperbaiki posisi BOP bila Ed + Es = 1
3. Devaluasi justru akan memperburuk posisi BOP bila Ed + Es <>





Jadi suatu neraca pemabayaran yg tidak seimbang dapat diperbaiki dgn beberapa cara diantaranya dgn proses penyeimbangan kurs berubah-ubah atau kurs mengembang, proses penyeimbangan kurs tetap, mekanisme pendapatan keseimbangan, & devaluasi.

Defisit sebagai suatu kelebihan debet terhadap kredit dalam neraca transaksi berjalan, yg tidak dapat diimbangi oleh arus modal otonom sehingga memerlukan transaksi-transaksi pengimbang secara khusus seperti penarikan sebagian asset cadangan internasional, penarikan pinjaman luar negeri, atau depresiasi mata uang domestik.

Bentuk kurva permintaan & kurva penawaran dari negara yg mengalami defisit memang dapat menunjukan besar kecilnya devaluasi atau depresiasi atas mata uang domestiknya yg diperlukan demi mengurangi atau menghilangkan defisit pada neraca pembayaran.

Hilangnya sebagian cadangan emas dari Negara menunjukan deficit neraca pembayaran di Negara itu, yg selanjutnya pasti akan menurunkan tingkat uangnya. Lebih lanjut, perihal ini akan menyebabkan harga-harga domestic mengalami penurunan, sehingga harga-harga produknya menjadi lebih kompetitif & ekspor Negara itu pun meningkat & dalam waktu bersamaan impornya menurun. Proses ini akan teruis berlangsung samapai deficit neraca pemabyaran di Negara itu hilang. Proses yg sebaliknya akan terjadi di Negara yg mengalami neraca pembayaran. Namun, standar emas juga mengandung beberapa kelemahan fatal yg membuatnya tidak praktis sebagai cara pengorganisasian system moneter internasional dewasa ini.